事件: 子公司北京北辰会展集团与同方传媒签署《意向合作协议》,围绕电子竞技、游戏游艺赛事活动市场展开合作,共同组织及承办2017年在北京举行的大型电子竞技赛事。
　　作为全国会展龙头,公司在2015年12月23日整合旗下6家会展公司成立北辰会展集团,除了运营自持6个会议中心和酒店,主要在四个方向拓展新业务:“会展、酒店的品牌经营和管理输出”、“会展研发、教育、培训与行业交流”、“会展+互联网经济的融合发展”和“会议展览的主办及承办”。四大业务成效显著:北辰会展目前在全国管理会展场馆数量最多,面积近150万方;酒店管理品牌已经拓展至西藏、山东等地;牵头制定多项全国性会展会议行业标准；主办、承办各类高规格会展项目数量业内前茅。公司不断整合内外优质资源,打造全国规模和影响力最大的会展集成服务运营商,力争3年内形成新利润增长点和战略支撑。此次如合作成功,北辰会展将承办同方传媒2017年在京举办的电子竞技系列赛事,是公司在“会议展览主办及承办”业务板块的又一硕果,充分体现会展集团整合内外资源的成效和能力。
　　布局电竞,初探文创产业
　　同方传媒成立于1999年,是清华同方全资子公司,在国际高端会议承办及资源整合方面具有独特优势,同时也是业内一流的广告媒体运营商。而同方传媒正在承办的2016年北京电子竞技公开赛(NEA)是最具规模、最广地域、最具体育精神、最具娱乐性的电竞大赛。此次合作签署,公司将借助强势合作方的资源和经验,布局电子竞技赛事这一极具发展前景的新会展业务领域,打开文化创意产业新业务版图。高人气和超大规模的电子竞技赛事可以极大提升北辰会展的品牌影响力和资源整合能力,同时为公司布局文创产业提供契机。以2016年NEA为例,2万平的世界最大舞美效果、3万人的现场观众、100万报名参加选手、超5000万世界传播受众,使赛事承办商获得巨量的品牌关注度、文创产业资源渠道和独一无二的赛事承办经验。
　　业绩保障充分,定增期限来临安全边际清晰
　　公司地产开发业务执行低成本扩张策略,维持较高毛利率;2015年新增土储12宗,2016年4月在杭州和成新增近20万方土储,土地储备保障未来7年销售。受益于优良的项目布局,公司充分享受楼市回暖,一季度营收同比大增104%,加之一季度末预收账款对去年总营收的覆盖率达到101%,全年业绩保障十分充分。公司非公开发行窗口期在7月底即将结束,发行底价4.45元(分红后4.39),募资不超过25亿元用于长沙三角洲项目(12亿)、杭州萧山项目(8亿元)和偿还银行贷款(5亿元)。公司剔除预收账款后资产负债率70%,定增将有效降低融资成本并提升偿债能力,同时控股股东承诺等比例认购,彰显对公司发展的信心和支持。公司6月14日A股收盘价4.05元,较定增价折价近10%,具有较大溢价空间。
　　维持“强烈推荐”评级
　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.39、0.44,对应PE分别为15X、11X、10X。公司明确打造全国会展第一品牌,此次和同方传媒合作承办2017年北京电子竞技赛事,充分体现公司整合内外部资源的能力和决心;同时帮助公司布局电子竞技会展蓝海,开启文创产业新篇章,助力公司在会展业形成新利润增长点。公司稳步推进“复合地产开发+轻资产运营”双轮驱动战略,2016年业绩保障十分充分,大概率超预期增长。同时公司发展需要资金支持,此次定增底牌较透明。我们看好公司的执行力、资源整合能力、发展模式和未来前景,维持公司“强烈推荐”评级。